海南发展(002163)
事件：公司发布2023年半年度财务报告，2023H1，公司实现营收17.30亿元，同比增长25.86%；实现归母净利润-0.45亿元，同比收窄（上年同期为-0.57亿元）。单Q2，公司实现营收9.83亿元，同比增长16.1%；实现归母净利润-0.10亿元，同比收窄（上年同期为-0.15亿元）。
建筑装饰业务增长明显，后续有望持续增长：报告期内，公司建筑装饰业、幕墙工程实现营业收入10.18亿元，较上年同期增长61.62%，主要系受外部环境影响减弱，幕墙工程项目正常开工所致。家电玻璃制品、幕墙门窗制品营业收入下降，主要系拟对两家子公司进行破产清算所致。随后续住房政策支持，预计房地产市场总体从全面下行逐步转向复苏态势，建筑玻璃需求将有所增长，公司建筑玻璃业务体量有望维持增长。
积极响应免税购物节，“GDF仲夏亲子造乐节”备受家庭客喜爱：作为2023第二届海南国际离岛免税购物节重磅活动之一的“GDF仲夏亲子造乐节”自7月启动以来，备受广大消费者喜爱，在海南旅游的亲子家庭纷纷慕名前来参与活动，为进一步抢抓暑期消费市场，整个8月，海控全球精品免税城（以下简称“GDF免税城”）持续瞄准亲子消费，接连推出暑期旅游、亲子、普拉提、绘画艺术、街舞等系列主题活动。同时满足消费者“健身”、“养生”、“瑜伽”爱好，GDF免税城紧跟市场消费需求，联合知名酒店推出香氛普拉提、品牌香氛体验等慢生活主题活动，进一步提升消费者的体验感和参与度。我们认为，随海南旅行旺季来临，差异化营销满足消费者多元需求有望带动海控免税销售额释放。
投资建议：随后续地产链修复，公司传统建筑装饰业务有望放量，同时全球精品持续扩容，积极推进差异化营销，有望带动销售额改善，后续资产注入有望成为全新增长点。我们预计2023-2025年公司分别实现归母净利润0.20/1.10/1.61亿元，分别对应PE410.04/99.51/67.68X，维持“增持”评级。
风险提示：离岛免税销售不及预期、地产链修复不及预期、行业竞争加剧
