美利信(301307)
公司23Q2业绩高增，盈利能力持续改善。2023年8月21日，公司发布2023年半年度报告，2023H1公司实现营收16.1亿元，同比+12.99%；归母净利润1.21亿元，同比+51.85%，为此前业绩预告中值，符合预期；扣非归母净利润达0.99亿元，同比+39.92%。分业务来看，公司2023H1通信/汽车业务收入分别达8.36/7.48亿元，同比+3.41%/+26.40%，毛利率分别达20.22%/14.39%，同比+0.90pct/+3.37pct。23Q2公司营收达7.87亿元，同比+1.57%/环比-4.32%，受汽车“价格战”以及蔚来Q2停产等因素影响，公司收入环比有所下滑；归母净利润达0.65亿元，同比增加2227.96万元，增长51.69%，环比增加973.37万元，增长17.49%，主要系1）公司23Q2盈利能力同比改善增加2339万毛利润；2）23Q2固定资产、使用权资产处置产生1505万收益。从盈利能力看，公司23Q2毛利率达18.31%，同比+2.74pct/环比-0.24pct；23Q2净利率达8.30%，同比+2.74pct/环比+1.54pct，随着公司特斯拉及新能源业务收入占比的逐步提升，公司盈利能力有望持续上行。23Q2公司三费费用率达4.62%，同比+0.22pct/环比-1.05pct，其中销售费用/管理费用/财务费用率分别达0.77%/4.95%/-1.10%，同比-0.32pct/+1.79pct/-1.25pct，管理费用率上行主要系公司上市相关费用增加所致，财务费用率下滑主要系汇率变动收益增加（23H1公司国内/海外分别实现收入9.58/6.51亿元，23H1实现汇兑收益1308万元，同比+45.07%）所致，研发费用率达5.13%，同比+1.15pct，公司持续加大研发力度，与重庆大学国家镁中心合作的大型镁合金压铸项目部分样件已试制成功；超大型一体化压铸技术已量产；探索新增低碳合金研发及应用项目，助力公司产品竞争力上行。
通信及汽车铝压铸件排头兵，加速出海墨西哥。公司深耕通信及汽车领域铝合金精密压铸件二十余载，主要产品包含4G/5G通信基站机体和屏蔽盖等结构件，汽车发动机系统/系统/转向/车身系统以及新能源汽车电驱动/车身/电控系统铝合金精密压铸件。公司主要客户包括华为、爱立信、比亚迪、特斯拉等全球知名通信和汽车领域制造商。公司紧贴压铸行业产业集群建立生产基地，已披露土地619.25亩左右，对应爬坡后产值规模将达到47.13亿，为后续业绩持续增长提供保障。据公司半年报，公司在安徽马鞍山成立全资子公司安徽美利信智能科技有限公司，启动“新能源汽车结构件及5G通信基站结构件智能研发生产项目”建设，拟在北美、墨西哥新建生产基地并布局储能领域，加快进军全球市场，公司作为通信及汽车铝压铸件排头兵，全球市占率有望进一步提升。
投资建议：我们预计公司23-25年实现归母净利润2.71/3.95/5.40亿元，当前市值对应2023-2025年PE为26/18/13倍。公司客户资源丰富，一体化压铸和新能源汽车领域业务为公司业务发展带来新的增长空间，维持“推荐”评级。
风险提示：原材料成本超预期上行导致毛利率低于预期；产业竞争加剧；轻量化及新能源相关业务拓展进度不及预期。
