泉峰汽车(603982)
健全公司长效激励机制，泉峰汽车推出 2022 年限制性股票激励计划（草案）
2022 年 9 月 14 日，公司发布公告， 为了进一步建立、健全公司长效激励机制，泉峰汽车拟推出 2022 年限制性股票激励计划（草案）， 本次激励对象包括总经理在内的 74 名管理、技术人员，拟授予激励对象限制性股票 301 万股，约占公司股本总额的 1.5%，其中首次授予 241 万股限制性股票，预留授予 60 万股限制性股票。限制性股票的首次及预留授予价格为 15.08 元/股。 考虑到原材料价格、疫情对公司的影响， 我们下调 2022-2023 年并增加 2024 年盈利预测， 我们预计2022/2023/2024 年营业收入分别为 18.6(-4.5)/30.1(-3.4)/40.8 亿元，归母净利润为0.9(-0.9)/1.9(-1.0)/3.4 亿元， EPS 为 0.44(-0.44)/0.95(-0.47)/1.67 元/股，对应当前股价 PE 为 67.2/31.1/17.6 倍， 我们认为公司业绩短期承压但不改长期成长趋势，股权激励方案彰显公司长期信心， 或将助力公司加速成长， 维持“买入”评级。
2022-2024 年营收考核目标 CAGR 为 35.4%，充分彰显公司信心
据公司公告披露， 本次激励计划考核年度为 2022-2024 三个会计年度，公司层面100%解锁考核目标为：（1） 2022 年营收 19.8 亿元（同比+23.0%）；（2） 2023 年营收 30.0 亿元（同比+51.5%）；（3） 2024 年营收为 40 亿元（同比+33.3%）或净利润 3 亿元。 2022-2024 年公司营收考核目标 CAGR 为 35.4%，充分彰显了公司对未来的信心。摊销费用：据公司公告估算数据，本次股权激励需摊销总费用为3663 万元，其中 2022/2023/2024/2025 年摊销费用分别为 534/1,862/900/366 万元。
新能源三电及阀类产品加速项目推进， 战略布局一体压铸打开成长空间
据公司半年报披露， 新能源汽车三电壳体领域中，除单电机壳体项目外，公司已应用一体式压铸方式进行双电机壳体、 电池托盘的生产；阀类领域中， 公司取得车身稳定系统 BSC 的阀块项目，成功将阀类产品应用领域从传动系统扩展至其他领域。 此外，公司加速推进一体压铸战略布局， 4,400T 压铸机已投产， 6,000T和 8,000T 压铸机预计于 2022 年年底到厂。
风险提示： 新能源乘用车销量不及预期、疫情反复、原材料价格大幅上涨等。
