英方软件(688435)
报告要点：
潜心研究数据复制多年，处于行业领先地位
公司是一家专注于数据复制的软件企业，主要向客户提供数据复制相关的软件、软硬件一体机及软件相关服务。公司是国内市场少数同时掌握动态文件字节级、数据库语义级和卷层块级数据复制技术的高新技术企业之一，在企业业务连续性及数据复制管理领域处于领先地位。2018-2022年，公司营业收入的CAGR达32.69%。2022年，公司营业收入为1.97亿元，同比增长23.21%，扣非归母净利润为2954.46万元，同比增长8.58%。
数据已经成为生产要素，国内灾备市场规模稳步扩大
根据IDC预测，全球数据圈将从2018年的33ZB增至2025年的175ZB；中国数据圈将从2018年的7.6ZB增至2025年的48.6ZB，中国将成为全球最大的数据圈。2020年4月，《中共中央、国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》第一次将数据列为生产要素，并明确加快培育数据要素市场的任务。与此同时，数据安全的重要性越来越受到各方的关注，以容灾备份为代表的产业正在快速发展，市场规模将进一步扩大。根据《2022年中国数据复制行业白皮书》的数据，2020-2025年，国内灾备行业市场规模将从290.7亿元增长到518.4亿元，年复合增长率为12.26%。
核心技术覆盖多层级，在金融领域建立了较强的竞争优势
公司掌握动态文件字节级、数据库语义级和卷层块级复制技术，核心技术均是从底层源代码进行研发，覆盖了信息系统的文件系统、数据库和卷层，经过多年的更新迭代，在复制效率、复制颗粒度、对生产系统的影响等多个指标上具有突出优势。公司基于多层级复制技术为用户构建多层次的异构复制方案，适用于多种异构复制应用场景。目前，公司主要客户为金融机构、政府部门、事业单位、医疗机构、大型企业等。在IDC软件市场领域全球厂商中，公司连续多次荣登国内专业灾备厂商第一名。
盈利预测与投资建议
公司是一家专注于数据复制的基础软件企业，伴随着政策的持续推动，公司已经迎来高成长阶段。预测公司2023-2025年营业收入为3.03、4.53、6.61亿元，归母净利润为0.75、1.30、2.02亿元，EPS为0.90、1.55、2.41元/股。上市以来，公司PSTTM主要运行在26-54倍之间，给予2023年28倍目标PS，对应的目标价为101.52元。首次推荐，给予“买入”评级。
风险提示
研发决策风险；市场空间拓展难度较大的风险；宏观环境风险等。
