福事特(301446)
投资要点
下周二（7月11日）有一家创业板上市公司“福事特”申购。
福事特（301446）：公司主要从事液压管路系统研发、生产及销售，主要产品包括硬管总成、软管总成、管接头及油箱等液压元件，产品广泛应用于工程机械、矿山机械、港口机械、农业机械、物流仓储和风电装备等领域。公司2020-2022年分别实现营业收入3.90亿元/5.05亿元/4.65亿元，YOY依次为216.90%/29.30%/-7.98%,三年营业收入的年复合增速55.64%；实现归母净利润0.82亿元/1.01亿元/1.55亿元，YOY依次为117.22%/23.09%/53.63%，三年归母净利润的年复合增速60.15%。最新报告期，2023Q1公司实现营业收入1.18亿元，同比下降0.43%，归母净利润0.22亿元，同比下降7.56%。根据初步预测，公司预计2023年1-6月实现归母净利润3900-4300万元，同比变动-12.77%至-3.82%。
投资亮点：1、公司深度绑定下游工程机械龙头三一集团，且与多个下游领域的行业领先厂商建立了稳定合作，客户资源优势显著。公司深度绑定工程机械龙头三一集团（2021年在工程机械市场占比为11.42%，居国内首位），主要向其供应硬管总成及油箱产品，双方合作超过十年，公司多次被对方评为优秀供应商，报告期内来自三一集团的收入占比分别为59.61%、58.69%、46.21%，销售毛利占比分别为59.41%、52.62%、41.92%。此外，公司在多个下游应用领域均积累了优质的客户资源，包括在工程机械行业2022年全球50强工程机械制造商中的10家中国企业里，公司覆盖了其中9家，且在中联重科等的同类产品采购份额中位居前列；矿山机械行业覆盖了江铜集团、国能集团、中煤集团等知名企业，且合作历史达到十年以上；农业机械、港口机械领域分别进入了领先厂商久保田、振华重工的供应体系。2、凭借突出的服务优势，公司逐步开拓面向矿山机械后维修的定制化软管总成产品，带领公司毛利率水平高于同行。公司围绕矿山行业客户形成了贴近式服务体系，包括围绕主要矿山客户建立服务网点并配备技术人员、随时解决客户突发需求，以及为客户提供7*24小时的售后维护服务等；凭借较好的服务能力，公司面向矿山后维修的软管总成产品稳步发展，由于该市场具有“多批次、小批量、非标化”的特点，相应毛利率水平较高，报告期内该领域毛利率分别为50.38%、49.95%和48.08%，带领公司总体毛利率达到45.76%、40.44%、38.15%，显著高于招股书中可比公司平均34.44%、30.60%、29.44%。
同行业上市公司对比：基于可比口径，结合公司的产品特点、应用领域特征，选取同行业中的恒立液压、艾迪精密、长龄液压、邵阳液压为福事特的可比上市公司。从上述可比公司来看，2022年平均收入规模为28.55亿元，可比PE-TTM（剔除艾迪精密/算术平均）为39.42X，销售毛利率为30.82%；相较而言，公司营收规模低于同行业平均水平，销售毛利率高于行业平均水平。
风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。
