华塑科技(301157)
公司简介：公司是国内BMS领先企业，主营铅蓄和锂电BMS，于2023年3月9日上市，是A股稀缺标的。
核心壁垒：BMS位于中游，重点关注温度/电量/寿命等指标，在储能电站上具备数据管理黏性的核心壁垒。
两大业务：1、AI推动数据中心需求强化+自身产品升级，公司原有业务后备电池BMS预计至少量利稳增；2、储能需求高增+公司快速放量，公司新业务锂电BMS预计将实现高增。
投资建议：
我们预计公司2023-2025年收入分别是3.7/5.4/7.1亿元，同比增长49%/45%/32%，归母净利润分别是0.75/0.97/1.23亿元，同比增长31%/30%/27%，按照最新收盘价对应PE分别为45/35/27倍。
基于下游行业快速增长+公司具备核心壁垒+强需求驱动周转率提升有望维持高ROE等逻辑，结合公司目前上市时间较短等因素，基于审慎性原则，首次覆盖公司，给予“增持”评级。
风险提示：AI、储能行业需求不及预期风险；IC芯片供给紧张风险；行业竞争加剧风险；公司管理经营风险；毛利率下滑超预期风险；公司上市不满一年，估值可能变动较大风险。
