金圆股份(000546)
事件：公司发布公告，2022年实现营收56.1亿，同比下降36.6%，归母净利-2.1亿，其中锂资源营收实现317.7万元。2023年Q1实现营收7.7亿，同比下降22.82%，归母净利-0.15亿。
点评：
捌千错盐湖产出首批碳酸锂，营收317.7万元，实现0-1的突破。公司以建材业务起家，2015年转型环保危废行业，2021年开始战略转型新能源行业。围绕碳酸锂业务打造“上游开采，下游回收，双轮驱动战略”的运行模式，2022年完成2000吨产线建设，实现销售10.88吨，营收317.72万元。此外，公司变更经营范围，添加金属矿石销售等，彰显转型决心。2022年受疫情影响，产线建设相对缓慢，2023年将继续加速8000吨产能建设，尽快实现万吨级产线的运营。
收购阿根廷盐湖，锂资源储量再上台阶。阿根廷盐湖项进展较快，2022年7月完成阿根廷70多个盐湖的初步筛选，7月18日，公司以2700万美元购买Goldinka名下的Laguna Caro矿权，总面积为4514公顷，根据初步估计，该矿锂资源含量为50-100万吨。2022年11月12日，以自有资金248万美元收购HANCHA100%股权，其拥有Mina Payo Salvación矿权，该矿权位于Cauchari-Olaroz盐湖。海外盐湖布局，有利于公司实现515规划，提升公司竞争力。
投资建议：我们预计2023-2025年公司营业收入分别为63.8/70.5/74.3亿元，同比增速13.7%/10.5%/5.4%。归母净利润分别为0.7/1.65/2.54亿元，同比增长132%/145%/53%。EPS为0.09/0.21/0.33元，当前股价对应PE为99/40/26。给予“持有”评级。
风险提示：公司盐湖产能释放不及预期；下游需求不及预期。
