万业企业(600641)
营收业绩稳定增长，维持“买入”评级
公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年实现营收11.58亿元，同比+31.56%；归母净利润4.24亿元，同比+12.50%；扣非净利润3.20亿元，同比+37.27%；毛利率54.44%，同比-1.78pcts。计算得2022Q4单季度实现营收9.07亿元，同比+288.35%，环比+979.55%；归母净利润3.71亿元，同比+425.16%，环比+1433.60%；扣非净利润2.76亿元，同比+637.34%，环比+1272.15%；毛利率56.32%，同比-6.34pcts，环比+35.74pcts。2023Q1实现营收1.24亿元，同比+27.56%；归母净利润0.80亿元，同比+194.88%；扣非净利润0.13亿元，同比-48.83%，毛利率52.55%，同比-12.49pcts，环比-3.77pcts。我们维持2023-2024年业绩预测并新增2025年业绩预测，预计2023-2025年归母净利润为5.60/6.66/7.48亿元，对应EPS为0.60（+0.02）/0.72（+0.02）/0.80元，当前股价对应PE为34.0/28.6/25.5倍，维持“买入”评级。
“1+N平台”优势逐渐凸显，新签订单充足，成长可期
分业务看，2022年公司房地产业营收8.98亿元，同比+31.86%，毛利率64.47%，同比+2.44pcts；专用设备营收2.06亿元，同比+67.96%，毛利率19.74%，同比-19.46pcts；服务业营收0.52亿元，同比-10.55%，毛利率19.66%，同比-4.22pcts。公司集成电路领域成长显著，自2022年初至2023Q1末，公司已累计获得新增的集成电路设备订单约13亿元。在离子注入机方面，凯世通2023年Q1进程顺利，已获得不同类型的高端离子注入机产品等相关订单金额超1亿元，开拓覆盖了逻辑、存储、功率等多个应用领域方向。在其他前道设备方面，公司嘉芯半导体设备，包括刻蚀机、快速热处理/褪火、薄膜沉积以及localscrubber等多种支撑设备，2023Q1新增订单金额超过1.2亿元，中标产品包括HDP-CVD、PVD、MOCVD、SACVD等多款薄膜沉积设备。嘉芯半导体子公司嘉芯迦能和嘉芯闳扬自2022年7月起中标特色工艺产线多台化学薄膜沉积、刻蚀、快速热处理等设备，并已陆续开始向客户交付，公司成长动力充足。
风险提示：下游景气度不及预期；产品研发不及预期；行业竞争加剧。
