中银国际证券股份有限公司王靖添近期对嘉友国际进行研究并发布了研究报告《中哈联合声明与中蒙俄元首会晤下，公司经营环境边际向好》，本报告对嘉友国际给出买入评级，当前股价为21.12元。

　　嘉友国际(603871)
　　9月14日，中国和哈萨克斯坦发表建交30周年联合声明，双方就促进跨境货物运输和扩大口岸过货能力达成共识。同时，嘉友国际宣布将卡松巴莱萨-萨卡尼亚道路与港口的现代化与改造项目延期至2023年9月，主要为项目验收程序推迟，我们认为这对公司正常经营并无重大影响，维持公司买入评级。
　　支撑评级的要点
　　中哈发表建交30周年联合声明，有望带动中哈贸易物流需求增长。随着“一带一路”的深入推进，中亚市场跨境物流需求稳步增加，进出口总值不断增加。根据海关总署统计，2022H1，中国与中亚五国进出口总值2045.49亿元，同比增长46.84%。此次中哈发表建交30周年联合声明，双方就促进跨境货物运输和扩大口岸过货能力达成共识。而对于嘉友国际，公司2019年在中国与哈萨克斯坦边境接壤的霍尔果斯口岸投资设立控股子公司。我们认为：中哈关系增强，预计将带动中哈矿石物流贸易进一步增长，也会对嘉友国际在哈的业务营收带来新的增长。同时，9月15日中俄蒙三国元首第六次会晤，强调落实好中蒙俄经济走廊建设，推动毗邻地区深化合作，嘉友国际蒙古市场经营环境进一步呈现边际向好趋势。
　　卡萨募投项目验收程序延期，对公司正常经营并无重大影响。2022年9月14日，嘉友国际将卡松巴莱萨-萨卡尼亚道路与港口的现代化与改造项目延期至2023年9月。该募投项目延期系验收程序推后，不影响公司经营状况。我们认为：此次延期不会对公司的正常经营产生重大影响，对公司未来营收及利润也无重大影响。
　　估值
　　基于上述因素，维持此前盈利预测不变，2022-2024年，预计EPS分别为1.12、1.45、1.89元/股，对应19/15/11倍PE，维持公司买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　疫情超预期反复、地缘政治风险、大客户流失和违约的风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司杨鑫研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达80.57%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.81亿，根据现价换算的预测PE为18.21。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为24.22。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，嘉友国际（603871）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：存货/营收率增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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