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招商证券:螺纹钢期货价格为何大幅下跌?

招商证券 2022-06-25 13:21 8.4w阅读

  核心观点

  当前国内投资尚未显著回升而海外需求颓势迹象已现,这对短期商品市场预期造成明显影响。这导致6月以来螺纹钢期货价格大幅下跌。

  上海复工复产后,以螺纹钢为代表的钢铁产品反而大幅下跌。6月以来螺纹钢期货价格下跌12.4%,盘中一度跌至过去半年的最低水平4074元/吨。

  从供给层面看,本轮疫情冲击对钢铁生产并未造成明显影响,相关开工率、产能利用率在疫情期间保持稳定,铁矿石库存持续下滑,钢厂炼焦煤库存也一度大幅下跌。从需求层面看,本轮疫后复苏节奏类似2020年,供给侧修复快于需求侧修复。以广东省为例,4月广东工业生产还落后于全国水平,但5月已经超过全国水平。但投资增速5月以来低于全国水平。叠加近期南方部分省区洪水影响项目施工进度,对螺纹钢需求也形成负面冲击。

  因此,6月以来钢铁产品库存被迫反弹,螺纹钢社会和企业库存均在回升。热卷库存已连续回升4周。另外,美联储可能加快收紧速度,欧洲央行即将在7月进入加息周期,海外货币政策进一步收紧,全球需求萎缩风险上升,CRB指数5月至今已下跌4.5%。

  总之,国内投资尚未显著回升而海外需求颓势迹象已现,这对短期商品市场预期造成明显影响。因而,螺纹钢期货价格大幅下跌。

  正文

  一、开工率

  上周沥青样本企业开工率为27.3%,环比上涨2.5%。

  上周全国电炉钢厂开工率继续下降,开工率为60.76%,环比下降2.37%,连续6周下滑。

  上周唐山高炉开工率为60.32%,环比下跌0.80%。

  上周纯碱企业开工率为90.08%,环比下跌1.71%。

  上周螺纹钢开工率为53.44%,环比下跌0.33%。

  上周热卷开工率为82.34,环比上涨1.71%

  上周全钢胎开工率环比上涨5.94%至58.97%,半钢胎开工率环比上涨1.35%至64.71%。

  浮法玻璃开工率为87.88%,连续3周维持不变。

  上周PVC开工率为76.40%,环比下跌1.0%。

  上周我们观察的10个开工率指标中,上周有4个指标环比改善,1个指标持平,5个指标环比下降。复产情况较6月第2周有少许改善,钢铁行业开工率较差,汽车产业链开工情况改善较为明显。

  二、产能利用率

  上周钢厂产能利用率为89.72%,环比下跌0.06%。

  上周热卷产能利用率为80.55%,环比下跌3.46%。

  上周浮法玻璃产能利用率上涨0.12%至88.08%。

  上周焦化厂产能利用率为82.6%,环比下跌1.5%。

  上周水泥熟料产能利用率为73.05%,环比回升5.59%。

  上周电厂日均耗煤量77.15万吨,环比回升1.61吨,夏季用电高峰已至,电厂耗煤量持续上升且超过去年同期水平。

  我们上周监测的6个产能利用率指标中,4个指标环比改善,2个指标环比下跌,较6月第2周有所走弱。

  三、生产

  6月上旬重点企业粗钢日均产量为228.86万吨,比6月下旬减产3.07万吨。

  6月上旬重点企业钢材日均产量为217.2万吨,比5月下旬减产9.42万吨。

  上周主要钢厂螺纹钢产量为305.34万吨,环比减产0.26万吨。

  上周热卷产量为315.29万吨,环比减产13.55万吨。

  四、价格

  上周全国水泥价格继续。全国水泥均价环比下跌6元/吨至454元/吨。

  上周熟料价格为366.61元/吨,环比下跌10.95元/吨。

  混凝土价格上周环比下跌2.71元/立方至462.24元/立方。

  受监管影响,动力煤价格已连续6周维持在1205元/吨水平上,但我国煤炭供需紧平衡的格局可能将贯穿全年。上周炼焦煤价格环比回升28.2元/吨至2410.2元/吨。

  上周螺纹钢价格环比下跌156.4元/吨至4692元/吨。

  上周热卷价格下跌137.8元/吨至4829元/吨。

  重交沥青上周价格环比上涨50.29元/吨至4769.43元/吨。

  上周纯碱价格继续回升。轻质纯碱主流价为2946.86元/吨,环比上涨16.86元/吨,连续12周上涨。

  上周水泥产业链价格继续走弱,钢铁产品价格大幅下跌,反映了市场对投资需求的悲观预期。

  五、库存

  上周水泥库容比环比下跌0.35%至70.99%。水泥库容比持续处于较高水平,水泥价格承受较大下跌压力。

  水泥发运率上周环比回升2.1%至37.35%。

  上周六大集团电煤库存量环比下降36.09万吨至1143.14万吨。

  上周港口铁矿石库存环比下跌180.07万吨至12665.26万吨,连续12周下滑。

  上周钢厂炼焦煤库存环比下跌5.8万吨至878.87万吨。

  上周螺纹钢社会库存环比回升17.54万吨至868.59万吨,钢厂库存环比上升7.26万吨至340.06万吨。

  上周热卷库存环比上涨5.59万吨至268.72万吨。

  上周纯碱库存环比下滑3.09万吨至44.16万吨,连续7周下滑。

  六、房地产市场

  上周30城商品房成交面积大幅回升,读数为451.32万平方米,环比上升216.18万平米,这是去年下半年以来的最高水平。

  6月第2周,土地成交面积为923.45万平方米,环比下降366.62万平方米。

  6月第2周成交土地溢价率为6.03%,环比上涨2.94%。

  七、物流

  上周九大城市地铁客运量为2.63亿人,环比增加1675.72万人,较去年同期降幅收窄至4.7%。上海贡献了上周25%的环比增量。

  上周SCFI和CCFI分别为4221.96和3252.50.其中,SCFI下跌11.35,CCFI上涨22.94.

  风险提示:

  疫情形势超预期,全球通胀及主要经济体货币政策超预期。

来源:招商证券

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