家居卖场“双寡头”，居然之家利增70%｜2021家居报告①
乐居财经研究院 2022-05-18 16:39 4.7w阅读
后疫情时代，房地产渐渐进入存量市场，对于家居行业而言，既是机遇也是挑战。根据艾瑞咨询发布的《2022中国家居零售新业态市场研究报告》显示，随着家居产业链边界打破，向前向后延伸打通、消费场景多元化、消费群体转变以及家居新零售技术革新等多重因素的影响下，家居市场有望出现与上游房地产周期脱钩趋势。从消费端来看，根据国家统计局的相关数据显示，2021年全年社会消费品零售总额同比增长12.5%。其中，商品零售同比增长11.8%，家具类同比增长14.5%，建筑及装潢材料类同比增长20.4%。消费市场规模稳步扩大，市场销售持续恢复。一方面，房地产进入存量时代，使家居企业渐渐摆脱之前与房企的高度捆绑，转战二手房市场已是大势所趋；另一方面，随着消费升级，人们的消费意识和观念均发生改变，这给家居企业带来了很大的机遇。把握这一机遇，是很多企业在后疫情时代发力的重点。以红星美凯龙（601828.SH）、居然之家（000785.SZ）、富森美（002818.SZ）为例。三家企业在把握机遇的同时，积极应对挑战，2021年均交出不错的成绩单。
目前，国内的消费需求正在渐渐恢复。根据国家统计局的相关数据显示，2021年全国居民人均消费支出在上年基数较低的基础上名义增长13.6%，扣除价格 因素，实际增长12.6%。随着居民收入持续恢复性增长，居民消费需求逐步释放，消费支出保持恢复性反弹态势。从社会消费品的分类来看，2021年，家具类和建筑及装潢材料类分别以14.5%、20.4%的同比增长高于商品零售11.8%的同比增长。消费需求的增长给企业带来了新机遇，直接体现到企业业绩上来。2021年，3家家居卖场上市企业均取得亮眼的成绩。2021年，红星美凯龙实现营业收入155.13亿元，同比增长8.97%，归属母公司股东净利润20.47亿元，同比增长18.31%。居然之家凭借“大家居+大消费”的发展战略，在2021实现营业收入130.71亿元，同比上升44.88%，实现归属于上市公司股东的净利润23.25亿元，同比上升71.36%。2021年，富森美实现营业收入约15.37亿元，同比增加15.76%，归属于上市公司股东的净利润约9.18亿元，同比增加18.74%。从营收和净利润来看，虽然富森美低于红星美凯龙和居然之家，但毛利率却最高。2021年，富森美的毛利率为70.06%，同比增长3.72%，这是富森美毛利率连续两年同比增长，2020年，富森美的毛利率为67.55%，同比增长1.19%。红星美凯龙的毛利率也在2021年出现增长。其毛利率为61.67%，同比增长0.26%。居然之家毛利率虽然低于前两家，但增速最快。2021年，居然之家的毛利率为48.14%，同比增加19.25%。毛利率可以体现出企业的盈利能力，从3家的毛利率增长可以看出盈利能力正在逐渐增强。当前，伴随消费升级、由“消费者主导” 的新消费模式兴起，多元化、个性化消费需求应运而生，尤其是疫情影响下，线上营销渠道被广泛运用开来。后疫情时代，红星美凯龙、居然之家、富森美，紧跟消费需求，在夯实线下渠道的同时，积极拓展线上渠道，实现线上+线下的有机融合，给业绩的提升铺设了道路。截至2021年年底，红星美凯龙拥有95家自营商场，278家委管商场，覆盖全国30个省、224个城市，此外，通过战略合作经营10家家居商场，并通过特许经营授权开业69家特许经营家居建材项目，包括485家家居建材店/产业街。同期，居然之家拥有的95家直营卖场中，有78家为租赁物业，17家自持物业。居然之家在国内经营的家居卖场已达到421家，2021年签约46家门店、开业49家门店，累计签约门店数量753家。截至2021年，富森美拥有自营卖场建筑面积超过110万平方米，合作商户超过3500户。线上渠道方面，早在2019 年，红星美凯龙就获阿里巴巴 43.6 亿元战略投资，于行业内较早 推行线上线下一体化新零售模式。2021年天猫618活动中，红星美凯龙全域销售额达86.3亿元，线上引导销售27.45亿元，消费人数同比增长31%，天猫同城站线上商品访客数同比增长108%，淘宝直播销售订单近2万单，同比增长 186%，天猫同城站引导成交金额同比增长超500%。2021 年双11，,红星美凯龙全国数字化卖场达成成交额172.5 亿 元，天猫同城站线上访客同比增长62.1％，引导成交金额同比增长43.5％。居然之家线上旗舰店与天猫合作推出基于电商本地化的“居然之家”同城站，持续关注爆款商品的打造与运营带动流量增长，实现了消费者和本地货品的精准匹配。截至2021年底，天猫同城站日均访客超过了19.2万人，获客75.8万人，引导成交133亿元，同比增长57%；234家门店开展了2.9万场直播活动，获客总人数20.9万人，引导成交33.5亿元。在线上布局上，富森美通过运用新工具新方法，全渠道加强微信小程序、直播、短视频、社群运营等数字化营销，保持卖场流量在后疫情时代的稳定增长。除了营收、净利双丰收，红星美凯龙、居然之家、富森美目前的资金状况充足，这或许也是3家企业积极拓展业务的底气所在。2021年，红星美凯龙货币资金为69.04亿元，短期借款为29.57亿元，手中现金数完全覆盖短债，并且与2020年相比，短期借款同比下降了14.24%。随着短期借款的下降，红星美凯龙的负债状况也有所缓解。2021年，红星美凯龙的负债率为57.44%，2020年同期则为61.16%。这也可以从侧面反映出红星美凯龙的“轻资产、重运营、降杠杆”战略已见成效。居然之家负债率虽然在2021年有所升高，但手中有足够的现金，资金充裕，也没有偿债压力。2021年，居然之家的货币资金为56.36亿元，短期借款为8.82亿元，货币资金是短期借款的6倍之多，已经完全覆盖短债。
在负债率上，富森美是最低的一家。2021年，富森美的负债率为13.70%，2020年同期则为14%。这已是富森美连续三年负债率同比下降，2018-2019年，富森美的负债率为22.10%、16.85%。此外，富森美手中现金也比较充裕。2021年，富森美的货币资金为2.74亿元，短期借款为1000万元，短期没有资金压力。当然，三家企业除了资金充裕之外，现金流也较为稳健。2021年，红星美凯龙、居然之家、富森美的经营现金流分别为53.81亿元、57.01亿元、8.27亿元，分别同比增加29.35%、178.00%、308.93%。点击阅读原文（左下角），查看《2021年家居上市公司年报研究报告》。
