文/乐居财经付魁

“不想限制自己，只把自己圈在国外市场，现在国内消费力升高，国内市场的前景不容忽视。”三年前，慕容家居（01575.HK）董事局主席邹格兵对于转战国内市场如此说道。

而转战国内市场后，慕容家居业绩表现并不出彩。去年上半年，慕容家居亏损4178万元，这已是慕容家居连续三年净利润亏损。

盈利能力减弱，负债率近两年一直在90%以上，而为了缓解债务压力，邹格兵在去年曾心生“让位引资”的想法，转让超过50%股权出去，无奈最终未能成行。1月11日，邹格兵将手里握着的慕容家居75%股权拆出15%进行出售。

慕容家居公告称，控股股东慕容资本拟出售不多于1.5亿股公司股份，占公司已发行股本总额约15%，邹格兵是慕容资本的大股东，持股85%。

出售15%股权

日前，慕容家居发布公告称，控股股东慕容资本拟通过场内或场外交易及/或通过配售代理出售不多于1.5亿股公司股份，占公司已发行股本总额约15%。

慕容资本出售慕容家居15%股权后，持股将由7.5亿股减少至6亿股，持股比例也将由75%下降至60%。

慕容资本由邹格兵和邬向飞控股，两人实益拥有85%和15%权益。邹格兵系慕容家居的执行董事、行政总裁兼主席，邬向飞为其配偶。

公告发布当日，慕容家居股票有所下跌，收盘价为0.12港元/股，跌幅3.97%，1月11日，慕容家居反而出现上涨，收盘价为0.25港元/股，涨幅0.5.79%，1月12日，慕容家居股价又开始下滑，截至17时，收盘价为0.22港元/股，跌幅为11.65%。

如果按照1月12日股价计算，此次慕容资本出售1.5亿股的金额将为3300万元。

这已不是邹格兵第一次“处置”慕容家居股权。在去年6月份，慕容家居发布公告称，将有投资者入场，且持股超过50%，直接动摇大股东之位。

根据公告，投资者为独立第三方，且持股超过50%，慕容资本现有75%的持股将砍掉超过一半，大股东之位不保，控制权也将转手。

其实，在上市后的第二年，慕容家居也从曾以股融资。2018年1月5日，当时还是慕容控股的慕容家居，公告称，获国际金融公司借出本金总额为2亿港元，根据双方协议，转换股份的初始转换价为每股2.22港元，较慕容控股1月5日收市价1.71港元，溢价29.8%。若可换股贷款全数转换为股份，借出的2亿港元贷款将可转换为慕容控股约9009万股股份，相当于扩大后股本约8.26%。

净利润三年连亏

资料显示，慕容家居主要从事于中国内地生产沙发产品及沙发套，并具备设计、生产、销售及市场推广一体化的营运模式。

2017年，慕容家居赴香港上市，当年实现收益12亿元，同比增长约27.4%，净利润1.6亿元，同比增长约98.1%。

在彼时以及之前，慕容家居的战场主要在海外，当时慕容家居业务包括出口皮质及布质沙发至美国、英国、澳洲等海外市场。据统计，按2015年向美国出口额计慕容控股位居中国软体沙发生产商三强之列。

随后，慕容家居将战场转至国内。“一是我不想限制自己，只把自己圈在国外市场;二是现在的国内消费力越来越高，国内市场前景不容忽视。”对于为什么会转战国内市场，邹格兵这样公开表示。

他坦言，慕容沙发外销增长快速稳健，以前公司只埋头忙生产，做外销，现在，随着国内市场的消费力越来越高，国内市场发展前景也越来越被看好。“转战国内市场是趋势使然也是我们一直以来的规划。”邹格兵表示，自2017年上市以来，慕容沙发就一直有开拓国内市场的资源和规划，希望能够在国内市场打开一方天地。

不过，将战场转至国内的慕容家居，业绩并没有上来，净利润不增反降，甚至连续三年出现亏损。

2019-2021年上半年，慕容家居营业收入为5.00亿元、2.12亿元、2.75亿元，分别同比增加-33.53%、-57.47%、29.38%，净利润为-7906.70万元、-8736.30万元、-4178.00万元，分别同比增加-207.65%、-10.49%、52.18%。

不难发现，虽然在去年上半年，慕容家居亏损减少，但依然没有回正。而值得注意的是，在去年1月份，慕容家居发布公告称，于2021年1月8日，全资子公司慕容国际集团有限公司与买方慕容资本订立股份购买协议，出售美亚投资有限公司的全部已发行股本，总代价为约人民币3600万元。

负债率超90%

一面是净利润连续亏损，另一面是负债和资金也存在不小的压力。

财报显示，去年上半年，慕容家居的现金及现金等价物为5426万元，银行及其他借款为1.66亿元，资金缺口超过1亿元。

而从增长来看，现金及现金等价物同比2020年上半年减少17.39%，银行及其他借款同比增加147.76%，出现债增钱少的局面。

从现金流来看，去年上半年，慕容家居的经营现金流为-1.77亿元，同比减少310.76%。

在资金吃紧下，慕容家居的负债逐年升高。去年上半年，慕容家居的负债率为96.81%，这已是慕容家居连续三年负债率同比上升，2018-2020年上半年，慕容家居的负债率分别为65.29%、80.15%、90.23%。数据显示，2020年上半年和2021年上半年，连续两年负债率超过90%。

净利润亏损，负债、现金压力加大，慕容家居继续资金解渴。在去年6月份，慕容家居宣布有投资者入场时就公布，该投资者已给慕容家居提供了5000万元的短期营运资金贷款。

不过，在2021年7月8日，慕容家居收到潜在投资者的通知，宣称其无意按照谅解备忘录所述的条款继续进行可能认购事项，而根据谅解备忘录拟进行的交易将停止并不再继续进行。

在接获终止通知书的同时，慕容家居收到日期为2021年7月8日的还款通知，要求偿还营运资金贷款的未偿还本金金额约为人民币5000万元加上利息。