中国通号(688009)
投资要点
中标三项铁路项目合计9.76亿元，为后续收入提供支撑：中国通号公告，2026年7月至8月中标铁路专用线、高铁公网5G改造及轨道电路设备供货三个项目，金额分别为5.29亿元、2.90亿元和1.57亿元，合计约占公司2025年经审计营业总收入的2.81%。若项目顺利签约并实施，订单有望随建设和交付进度逐步转化为收入。
专用线建设运营与高铁通信信号项目并进，轨交业务覆盖持续拓宽：5.29亿元的巴音敖包工业园铁路专用线项目占本次中标总额约54%，线路全长7.977公里，公司负责建设及运营，建设工期约18个月。项目覆盖建设到运营环节，有助于公司积累工业园区铁路专用线项目经验。公司中标2.90亿元温福高铁公网覆盖5G改造工程通信系统施工项目，以及1.57亿元西渝高铁轨道电路设备供货项目。后者所在项目规划装备CTCS-3级列控系统。两项订单分别对应高铁通信升级与新建线路列控配套，体现公司在通信施工和信号设备供货领域的业务覆盖。
轨交主业研发积淀深厚，智能低空订单快速增长：公司持续推进面向更高速度的列控系统等重大装备研制，截至2026H1在中国拥有授权专利6,248项，其中授权发明专利4,158项。2026H1公司累计新签合同额177.15亿元，同比+0.84%；其中智能低空领域新签合同额1.71亿元，同比+472.88%，占总新签合同额约0.97%，随着低空基础设施及规模化应用场景逐步落地，智能低空业务有望成为公司第二成长曲线。
盈利预测与投资评级：公司作为全球轨道交通装备领军企业，铁路装备与新产业稳步增长。我们维持公司2026-2028年归母净利润分别为38.5/41.3/44.6亿元，当前股价对应动态PE分别为13/12/11倍，维持公司“买入”评级。
风险提示：轨道交通固定资产投资不及预期，城轨市场竞争加剧，智能低空业务规模化落地不及预期。
