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2023年报点评:业绩短期承压,产业园业务稳中有进

2024-04-29

  苏州高新(600736)

  投资要点

  事件:公司发布2023年度报告。2023年营收78.1亿元,同比下降27.1%;归母净利润2.0亿元,同比下降34.5%。业绩符合预期。

  营收明显下滑,多因素导致业绩承压。(1)出于谨慎性原则,公司对存货和长期股权投资计提减值损失0.7亿元;(2)公司产城综合开发业务毛利率同比下降3.9pct至9.4%。(3)公司抓紧时间窗口,加大营销力度去库存,销售费用同比增长8.3%。

  产业园运营:运营规模不断壮大,助力产业转型升级。2023年,公司绿色低碳产业园自主招引落地了美阅新能源、中建碳中和研究院等重点项目,合计新增注册资本超21亿元。GLCPark孵化器已建成投用,一期出租率高达82%,入驻企业包括新材料、光伏、绿色建筑行业省级高新技术企业;医疗器械产业园推进区域招商落地项目155个,为产业园持续发展做好充足的资源储备。

  产业投资:产业规模持续增长,以资本链赋能产业链。截至2023年末,公司存量投资项目累计出资金额47.6亿元,同比增长84.5%。基金设立方面,公司现有自营、参股基金16个,累计撬动基金规模超60亿元。2023年公司扩大产业投资规模,设立新苏新兴基金(规模5亿元)、美德科二号基金(规模1亿元)。另外,高新福瑞积极打造融资租赁金融创新产品,2023年新增项目投放12.6亿元。

  产城综合开发:深耕苏州市场,合理补充土储。公司2023年商品房销售面积17.3万方,同比减少32.8%;销售金额38.2亿元,同比减少42.0%。2023年房地产市场处于调整期,公司虽销售面积、金额同比下滑,但依旧坚持自身定位,打造中高端住宅。另外,公司合理补充土地储备,为后续业绩释放奠定基础。2023年竞得3宗地块,均位于苏州高新区,土地面积10.7万方,计容建筑面积20.4万方。

  持续降低融资成本,融资渠道多元化。截至2023年末,公司筹资活动产生的现金流量净额为64.2亿元,同比增长185.2%。综合融资成本3.6%,较2022年下降38BP。公司融资渠道多元化,2023年成功发行超短期融资券、中期票据等直融产品21单,募资金额100亿元。另外,公司长期有息负债占总负债约87.1%,短期还款压力小。

  盈利预测与投资评级:公司作为苏州高新区重点“新兴产业投资运营和产城综合开发服务商”企业,园区开发业务处于领先位置。根据公司最新年报情况,我们下调公司2024/2025年的归母净利润预测为2.1/2.2亿元(前值为3.4/3.7亿元),预计2026年归母净利润为2.4亿元。对应的EPS为0.18/0.19/0.21元,对应的PE为24.7X/23.3X/21.6X,维持“买入”评级。

  风险提示:毛利率修复不及预期;市场景气度恢复不及预期。