招商蛇口(001979)
单月销售数据改善，投资强度较高，维持“买入”评级
招商蛇口发布2023年11月经营简报。公司单月销售数据同比转正，累计销售保持增长，重组资产完成过户，定增募资顺利完成。公司投资聚焦核心城市，可售货源较充足，看好未来市占率持续提升。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为86.3、115.8和134.8亿元，EPS为0.95、1.28、1.49元，当前股价对应PE为10.3、7.7、6.6倍，维持“买入”评级。
单月销售金额增速同比转正，累计销售金额保持增长
2023年11月公司实现签约销售面积89.44万平方米，同比下降26.88%；实现签约销售金额236.12亿元，同比增长0.68%，环比增长12.7%，单月销售数据有所改善。2023年1-11月，公司累计实现签约销售面积1094.33万平方米，同比增长14.17%；累计实现签约销售金额2708.76亿元，同比增长8.35%，在克而瑞全口径销售金额榜单排名第五；累计销售均价24753元/平米，同比下降5.1%。
投资强度较高，11月新增2宗地块
公司11月在上海静安区和西安高新区获取2宗地块，总计容建面19.69万方，对应拿地金额85.21亿元，在高能级城市持续深耕。公司1-11月拿地44宗，拿地总建面439.46万方，对应土地总价899.45亿元，分别同比下降35.5%和23.9%，拿地强度33.2%，权益拿地金额占比达78.8%，其中一线和二线城市拿地金额占比分别为52.1%和46.0%。
融资渠道畅通，融资成本保持行业较低水平
公司1-11月公开发债328.3亿元，融资渠道保持畅通。11月公司成功发行38.4亿元公司债，票面利率3.2%，融资成本保持行业较低水平。公司上半年综合资金成本3.65%，较年初降低24BP，截至上半年末，公司剔除预收账款的资产负债率62.9%、净负债率47.0%、现金短债比为1.1，三道红线保持“绿档”。
风险提示：市场恢复不及预期、房价调控超预期、多元化业务运营不及预期。
