长城汽车(601633)
投资要点
事件：公司公布 10 月销量，整体销售达 13.1 万台，同比增长31%；今年累计销量 99.5 万台，同比增长 10.3%；海外销售 3.5 万台，同比增长 67.9%。
1、坦克新能源转型稳步推进，坦克 500 后劲十足。 10 月，坦克品牌销量超 2.2 万台，同比增长 73%；其中，新能源车型销量 8169 台，渗透率达 37%，新能源转型稳步推进。坦克 500Hi4-T 上市以来总订单破 2 万台，后劲十足。
2、坦克品牌热销 2.2 万台，皮卡销量持续稳健上行。 10 月，坦克、皮卡销量分别为 22105 台、 12753 台，同比分别+73.33%、 +10.42%，坦克新能源转型效果显著，皮卡品牌销量持续稳健上行。
3、 MPV 高山即将交付，魏牌新能源转型稳步进行。魏牌 10 月销量 2256 台，同比下降 7.05%； 1-10 月累计销量 3.5 万台，同比增长7%。 MPV 高山预计 11 月开启交付，蓝山、高山打造家用大六/七座产品矩阵，助推魏牌新能源转型稳步进行。
4、哈弗品牌 10 月销量 7.9 万台，猛龙首月销量超 5000 台。哈弗品牌 10 月销量 78698 台，同比增长 23.43%；其中，新能源车型销量 9212 台，同比增长 204%、环比增长 83%。哈弗猛龙上市首月销量超 5000 台，有望打造新能源越野 SUV 新爆款。
5、欧拉品牌 10 月销量 1.1 万台，连续 6 个月销量破万。欧拉品牌 10 月销量 10826 台，同比增长 94.29%，连续 6 个月销量破万台。闪电猫暗夜版上市，欧拉品牌销量有望稳步增长。
投资策略：
我们认为， Q4 汽车行业需求逐步平稳，行业 beta 将重归增长；同时，长城汽车深耕智能电动化，自身 alpha 属性最强。预计公司2023/2024/2025 年归母净利润 85/110/130 亿元，维持“买入”评级。
风险提示：
乘用车行业销量不及预期，行业竞争加剧超预期。
