建发股份(600153)
业绩简评
2023年4月28日建发股份披露2023年一季报，2023年一季度实现营业收入1674.6亿元，同比+11.2%；归母净利润8.0亿元，同比-22.7%。同日公司发布公告称拟向公司原股东配股，募集资金总额不超过85亿元。
点评
营收符合预期，供应链贡献稳定增加：2023年一季度公司供应链业务实现营收1616.5亿元，同比+13.1%；房地产业务实现营收58.2亿元，同比-24.1%，主要由于公司房地产开发业务在竣工和结算方面存在较为明显的季节性波动，2023年一季度竣工交付的地产项目数量较少。
资产处置、并购收益减少，导致归母净利润下滑：2023年一季度公司归母净利润同比减少2.33亿元，其中：①房地产业务同比减少1.57亿元，一是结算减少导致营收利润均下滑，二是联发集团上年同期处置股票取得收益约0.79亿元，本期无此事项。②供应链业务同比减少0.76亿元，主要由于上年同期收购建发新胜控制权产生并购收益，贡献归母净利润约1.15亿元，本期无此事项。
房地产投销表现亮眼，未来趋势向好：2023年一季度公司年房地产总销售金额593亿元，同比+61.8%%（TOP30房企同比增速11%）；其中子公司建发房产销售金额459亿元，同比+51.8%。积极获取流动性好、有价值的优质项目，据中指数据，一季度子公司建发房产权益拿地金额46亿元，居行业第7。
拓宽渠道，配股融资，保障公司持续发展：①目的：在长期发展战略的指导下，公司面临较高的资金需求。②背景：政策允许涉房上市公司通过再融资的方式积极发展主业；银行贷款等债务融资方式的融资额度相对有限，且融资成本较高；2014年配股完成至今已近九年未进行过股权融资，资产负债率承压（78.71%）。③用途：公司本次配股拟募集资金总额不超过85亿元，扣除发行费用后将全部用于公司供应链运营业务补充流动资金及偿还银行借款，资金使用灵活度高，匹配供应链运营业务的资金需求。
投资建议
公司双轮驱动向好趋势不变，配股融资支撑持续发展。维持盈利预测不变，2023-25年归母净利润分别为78.8亿元、92.0亿元和107.5亿元，同比增速分别为25.4%、16.7%和16.9%。公司股票现价对应PE估值为4.6/4.0/3.4倍，维持“买入”评级。
风险提示
大宗商品价格剧烈波动；房地产市场销售低迷；配股融资受阻
