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产品横纵向拓展顺利,东吴证券首予鸣志电器“买入”评级

乐居财经 2023-06-06 14:32 7.3w阅读

乐居财经 彦杰 6月6日,东吴证券发布研究报告,首次覆盖给予鸣志电器“买入”评级。

东吴证券观点如下,步进为基石,产品横纵向拓展顺利,看好新品类放量带动中长期利润中枢上行——新品类主要应用于高效率、高功率密度的下游场景,增量市场空间大、可达的规模上限高于步进电机,而且因技术壁垒更高,对下游议价权强、利润率水平均高于步进。

拓展高附加值景气赛道,成长空间星辰大海。下游结构来看,公司增量来自于几大新兴行业:人形机器人、医疗、新能源、工控自动化等。人形机器人领域,电驱系统价值量之于人形机器人,有如锂电池之于新能源车,公司本身在美国具备 AMP、Lin 两大硅谷子公司,接近特斯拉总部,空心杯电机模组研发制造能力强,同时性价比优于 Maxon、Faulhaber 两大空心杯电机龙头,我们认为今年鸣志有望切入 Tesla Bot手指关节模组,明年开始订单放量。新兴、高附加值领域,无刷、伺服等新品类主要导入海外市场的高景气下游,收入占比不断提升。22 年工控/医疗/移动服务机器人/光伏锂电半导体/智能汽车电子,收入同比+32%/+27%/+103%/+17%/+20%。

公司是全球微特电机头部企业,绑定海内外龙头企业直销,公司积极拓展高附加值景气赛道,成长空间广阔。东吴证券预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 3.78/6.01/8.58 亿元,同比分别+53%/+59%/+43%,对应 PE 分别为 56/35/25 倍。

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